科大智能：布局智能生产，业绩稳定快速增长　　研究机构：长城证券分析师：曲小溪编写日期：2016-08-22　　投资建议　　我们预测公司2016-2018年公司归属于母公司的净利润分别为1.97亿、2.61亿和3.40亿，对应的EPS分别是0.28元、0.37元和0.48元。公司是需要同时获取自定义化工业生产智能化和另一款电自动化系统综合解决方案的业内领先企业，，随着公司通过外延式并购和内生式快速增长之后不断扩大工业自动化行业营业规模，寄予厚望公司未来两年的发展，保持引荐评级。

　　投资要点　　主营自动化业务发展势态较好，业绩快速增长约预期。根据2016年半年度报告，公司构建营业收入为53，371.08万元，较上年同期快速增长32.97%；归属于上市公司股东的净利润为7，449.98万元，较上年同期快速增长20.97%。报告期内，公司持续增大市场拓展力度，主营业务发展势头较好，公司销售规模较上年同期构建一定幅度快速增长，工业自动化业务和电力自动化业务为公司营业收入和毛利贡献的主要来源，并且工业自动化涉及营收未来未来将会减少比重。

公司追加了物流与仓储自动化系统产品，其收益主要以物流自动化改建项目居多，此类项目的毛利率比较较高，为59.61%。　　更进一步增大研发投放，提升公司研发创意实力。

公司2016年上半年研发开支总额为3，907.13万元，同比快速增长38.47%。报告期内，公司之后增大研发投放，增大新产品研发及有数产品的优化升级，维持产品技术优势和核心竞争力。工业自动化方面，公司重点积极开展了新能源动力电池组装机械手、基于多功能自动外用叉设备、智能后移载机项目、气动漂浮平台小车、基于智能通判观测装备项目及轻量化T型机械手等项目的自律研发。

电力自动化方面，公司已完成了对在线监测终端，电缆故障指示器，四表集遗文规约转换器等产品的优化及研发。报告期内，公司重点积极开展了电力通判机器人的研发专责、人才储备和项目前进，减缓南网用电产品的研发工程进度和全系列故障指示器的研发，作好一二次设备融合的技术储备并积极参与标准的制订工作。

　　并购冠致自动化和华晓仪器，完备智能生产业务体系。冠致自动化是一家专业的工业智能化柔性生产线综合解决方案提供商，在工业机器人系统集成应用于技术领域名列国内先进设备水平，是国内汽车智能焊装生产线细分领域的领军企业，曾获得上海大众杰出供应商称号。华晓仪器是一家专业的工业智能物流运送机器人成套设备及综合解决方案供应商，在自动制导轮式物流运送机器人细分领域正处于行业领先地位，其AGV生产规模正处于全国前茅，是东风日产乘用车公司杰出的装备供应商。

目前两家公司皆已沦为公司全资子公司，此次并购增进智能生产业务体系更进一步完善，推展公司工业生产智能化和机器人应用于业务构建从智能移载机械臂(手)AGV(脚)柔性生产线(身)于一体的原始产业链布局，稳固公司在工业生产智能化和机器人应用领域内的市场地位，非常丰富和完备公司在工业4.0版图的产业链条，提高了公司的业务规模和盈利水平。　　风险提醒：下游市场需求严重不足，行业竞争激化。　　科大讯飞：人工智能龙头保持高速快速增长，行业应用于多点开花　　研究机构：东北证券分析师：瞿永忠编写日期：2016-08-19　　智能龙头收益保持高速快速增长，商誉重估造成利润大幅提高。

公司近期公布2016半年度报，上半年构建营业收入14.62亿元，同比快速增长40.70%；归属于母公司股东的净利润2.56亿元，同比快速增长78.97%。其中1.02亿元来自于并购讯飞来均出带给的商誉新的估值所致，扣减投资收益影响后，归属于母公司股东的净利润为1.54亿元，同比快速增长7.60%。

　　智能产业确实领导者，核心技术正处于全球第一梯队。公司语音合成技术在国际最低水平的语音合成比赛BlizzardChallenge中再度夺标，七项指标全部全球第一；公司在语义解读方面深耕细作，英文读者解读上明确提出新技术框架，指标高于GoogleDeepMind和IBMWatson等国内外团队，同时公司在取得国际知名的常识推理比赛WinogradSchemaChallenge2016的第一名成绩。

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